Als Sohn Herzog Albrechts III. und dessen zweiter Gemahlin Agnes von Braunschweig stammte Albrecht V. aus dem mecklenburgischen Fürstenhaus. Seine Kindheit und Jugend waren durch die gemeinschaftliche Vormundschaft seiner Mutter und seines Verwandten Johann IV. geprägt, da er bereits früh in die Regierungsverantwortung hineinwuchs.

Nach der Übernahme der eigenständigen Herrschaft zeichnete er sich durch ein besonderes Engagement für die Bildung aus. Sein bedeutendstes bleibendes Werk ist die Gründung der Universität Rostock, die er gemeinsam mit Johann IV. und dem Rat der Stadt ins Leben rief. Damit schuf er das geistige Zentrum Norddeutschlands und des gesamten Ostseeraums. In seinen späteren Regierungsjahren übernahm er zudem die Verantwortung für die Söhne seines verstorbenen Mitregenten.

In dynastischer Hinsicht festigte er die Stellung seines Hauses durch eine Verbindung mit dem brandenburgischen Kurfürstenhaus. Nachdem eine erste Verlobung nicht zur Ehe geführt hatte, vermählte er sich mit Margarete von Brandenburg. Als Ausstattung dieser Verbindung wurden ihm Gebiete wie Dömitz und Gorlosen zugesichert. Da er jedoch kurz nach der Eheschließung verstarb, hinterließ er keine direkten Nachkommen, was die Erbfolge innerhalb des Hauses Mecklenburg beeinflusste. Sein Wirken bleibt vor allem mit der Etablierung der ersten norddeutschen Hochschule verbunden.